產(chǎn)能過剩格局下,鋼鐵行業(yè)供給剛性,我們估算2013年q345b工字鋼產(chǎn)能利用率在69%左右,q345b工字鋼產(chǎn)能約為11.2億噸,如果按照發(fā)改委、工信部規(guī)劃,2014年底縮減煉鋼產(chǎn)能也僅550萬噸,2014年的q345b工字鋼產(chǎn)能仍會在11.1億噸左右。按照2014年q345b工字鋼產(chǎn)量增速5.1%的水平估算的話,2014年產(chǎn)能利用率也僅是回升到55.6%。2014年產(chǎn)能過剩問題還難有實質(zhì)解決。
2014年需求釋放難見亮點,根據(jù)往年的行業(yè)增速預(yù)測數(shù)據(jù),在房地產(chǎn)和基建增速都放緩的環(huán)境下,我們預(yù)估整體q345b工字鋼產(chǎn)量在7.4億噸附近,增幅為5.1%。如果按照固定資產(chǎn)投資和q345b工字鋼產(chǎn)量的回歸預(yù)測,假設(shè)2014年全年的月度固定資產(chǎn)投資普遍比2013年下降2個百分點,同比增速在15%-20%之間運行,我們估算出的2014年q345b工字鋼產(chǎn)量在7.12億噸,相比2013年增速4.1%。我們偏向于q345b工字鋼產(chǎn)量7.12億噸的估算結(jié)果。
庫存波動將減小
經(jīng)歷了2011-2012年的資金鏈斷裂,鋼貿(mào)易商要從銀行拿到融資難度已非常大。貿(mào)易商囤貨待漲的經(jīng)營模式已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殒i定上下游合同,快進快出,小賺走量的模式。在這種背景下,2013年市場預(yù)期的q345b工字鋼和原材料的冬儲行情并沒有啟動,也不會啟動了。另一方面,恐慌拋貨的單邊下跌行情也難以出現(xiàn),因為無貨可拋。從庫存變化的角度去看,中間需求對價格的影響減弱,價格波幅會縮小。2013年庫存變動是影響價格的主要矛盾,在2014年其將退居為一個次要矛盾。
礦石供過于求趨勢漸顯
成本的變動很可能會成為2014年影響鋼價的主要因素,而q345b工字鋼成本分析中對礦價的分析尤為重要。礦石供給擴大難以避免,產(chǎn)能釋放會在2014年愈發(fā)明顯。澳洲鐵礦石開采行業(yè)的投資從2011年下半年開始啟動,2012年下半年進入高峰期。從澳洲三大礦財務(wù)報表可以看到,2010-2012年是三大礦固定資產(chǎn)投資增速比較高的三年,按照礦山投資到達產(chǎn)周期約3-4年估算,澳礦山在2011-2012年的新增產(chǎn)能在2014-2015年會有明顯的釋放。2014年會是礦山產(chǎn)能快速釋放而q345b工字鋼產(chǎn)能開始縮減的一年,這是我們判斷鋼價強于礦價,產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始從礦山向鋼廠轉(zhuǎn)移的主要原因。
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